3月11日-12日hongkongdoll leak，申万宏源证券举办以“旭日东升”为主题线上的策略会，会上申万宏源证券A股策略首席分析师父静涛发表了《立足结构牛，准备全面牛》的主题演讲，潜入瓦解了AI把握对A股商场的影响，并对牛市到来之前需要的三块拼图作念了圆善地发扬，

　　傅静涛最初抒发了他的中枢论断，他觉得结构牛是现时商场的一个基本盘，国内AI算力事迹开释复旧的行情风靡云蒸，国内AI把握爆款尚处于酝酿期，后续完了存势必性。产业趋势和增量政策照旧酿成共振，各样资金在产业趋势上也达成了共鸣。因此，他觉得2025年上半年，科技成长立场将会执续占优，总体商场的一个中枢特征为“科技强则商场强”，而且这么的特征或将继续。

　　关于牛市是否会到来？他预测2025年更多的可能性是在准备期，更多期待应该放在2026年。从资金供需层面来看，机构投资者的赢利效应正在积攒，全面增量博弈处于蓄势待发的现象。从基本面上来看，周期性的基本面改善，2026年供给出清，A股盈利智力拐头朝上，在本年下半年会有抢跑行情，国内的AI和具身智能，照旧具备成为牛市中枢产业趋势的后劲，是以结构性的基本面改善陈迹也照旧十分明晰。

　　国内AI的“iPhone4”时辰照旧出现

性吧论坛

　　在谈及AI及关连把握的发展将若何影响A股商场时，傅静涛复盘了2010年至2015年的转移互联网行情，并以此为基础权衡国内AI行情的后续走向。

　　在复盘科技成长行情时，商场一样会联念念到2013年与2015年的情况。但他觉得，这次AI畛域的打破与这两个年份齐不换取。原因在于，现时AI畛域的爆款把握尚未明确，距离把握事迹爆发尚有一段距离。基于此，他将眼神投向更早之前的2010年，发现DeepSeek打破酷似AI的“iPhone4”时辰。

　　为什么会得出这么的论断？傅静涛讲明，DeepSeek和iPhone4的出现，都是基础层的要紧打破，iPhone4不仅是智高手机的第一个爆款，照旧智高手机加快浸透的起始，以此为机会，2010下半年转移互联网硬件和把握主题行情全面扩散。而DeepSeek的出现，使得AI大模履行资本缩短，商场预期AI把握加快落地，AGI最终实现的信心培植。在此配景下，演绎全面扩散的主题行情方正其时。

　　“大概有东谈主质疑，现时AI主题行情过于发散和超前，与以往商场走势难以类比。”在傅静涛看来，2010年iPhone4出现之后，在硬件端，彼时惟一个别畛域的个别公司辗转插足苹果链，但消耗电子中，优质龙头，其他触摸屏公司，集会器和被迫元件公司都有彰着飞腾。在把握端，运营商升值就业，多样互联网变现尝试，以及其时被奉求厚望的转移互联网终极把握都演绎了主题行情。以此类比到现时国内AI行情，宏不雅环境更优，国内AI算力事迹开释刚刚动手。短期性价比尚不顶点，中期性价比还处于历史中位隔邻，中短期AI行情的韧性不可被低估。

　　从头检视“牛市三块拼图”

　　在年度策略会上，傅静涛曾冷落牛市需要具备三块拼图。这次春季策略会上，他基于之前的不雅点，对“牛市三块拼图”进行了从头注释，并全面发扬了牛市到来之前所需昂扬的条目。

　　他最初提到了增量资金流入这一拼图。当下，增量资金执续流入A股的基础毅然具备，住户靠近“财富荒”的情况十分彰着；公募基金的净值正处于幽静回升的经过中，财富料理行业赢利效应正在全面积攒。外资回流、中国财富重估、短期纠偏悲不雅预期行情正全面演绎。若中期乐不雅预期阐明，外资进一步流入也有望酿成共振。

　　再看基本面改善这一要害拼图。他暗示，现在基本面周期性和结构性改善的陈迹缓缓明晰。从周期性角度而言，A股供需花式改善，盈利智力上行的窗口在2026年，2025下半年乐不雅预期可能抢跑。从结构性改善来看，AI和东谈主形机器东谈主是具备成为牛市中枢产业趋势的后劲。

　　关于第三块拼图，傅静涛把稳指出是“中国花式的某种第一”。这不仅是牛市拼图中的要害一块，更是实现全面牛市的必要条目。春节后，“中国式鼎新”和“大国博弈策略僵执”复旧风险偏好，但还不是“中国第一”级别的预期，后续中国式鼎新到中国AI把握上风，大国博弈策略僵执期到中国策略机遇期，可能成为更大级别行情发酵的陈迹，

　　关于后市，傅静涛还觉得，A股公司惩办、鞭策报告培植趋势不改。高股息是A股基础报告培植的蹙迫构成部分。成立类机构底仓成立高股息是长期正确，不错相宜淡化短期相对收益跑输的问题。现阶段hongkongdoll leak，高股息已具备极高的相对性价比，中期至少能够获取分成培植带来的统统收益。若最终所有这个词商场演绎周至面重估行情，高股息也不会缺席。