（讲演出品方：华泰证券）草榴社区邀请码

【居品出海-传统上风篇综述：期待在全球延续高效发展】

新环境（New Environment）会带来新机遇（New Opportunity），中国传统上风行业走向外洋是势必的。中国市集限度很大，经过多年的强烈竞争，培养出不少优秀的行业和公司。它们供应链清闲，手艺起始，能提供性价比高的居品，还是冉冉有了全球竞争力。淌若还只盯着中国市集，可能就没办法络续高效发展了。而且在国际新环境下，频年来数字门径和手艺催生了全球贸易的新渠说念、新模式，让外洋市集变得愈加全球化，这给传统上风企业出海带来了新机遇。

ToC的上风行业：线上渠说念带来新机会，中恒久要可爱外洋品牌力的建立。

在我国，有些行业竞争渐趋强烈（雷同红海景况）。居品出海时，高性价比和传统销售渠说念就足以让居品快速打入外洋市集，而线上才略的输出又给加速出海带来了新机会。不外我们以为，从中恒久来看，品牌出海智力拿到更清闲的市集份额。斟酌企业得利用在国内培育起来的研发、供应链等才略，搞以品牌影响力为导向的营销，知足原土耗尽者的需求。先说新能源车。这个行业天然发展的时候不长，但还是是我国极具上风的行业了。笔据Marklines的数据，2022年1 - 7月，全球14个主要国度的新能源乘用车销量好像占全球新能源乘用车总销量的85%，其中中国的销量占比达到45%，中国事全球新能源车的头号大国。像蔚来、小鹏这样的车企在国内发展得红红火火的，手艺好，智能化方面上风显豁，它们启动逐渐把眼力投向外洋市集。天然当今出海还处于刚启动的阶段，在成本和处事等方面还有不少挑战，但蔚来和小鹏通过建立通常的用户处事体系和全球化研发，正把欧洲行为新能源车出海的紧迫策略地。再看耗尽电子。我国的手机行业还是在一些市集达成了品牌出海。2015年把握，在资金饱胀以及国内市集竞争中得到考据的模式的相沿下，手机行业的头部企业加速了贫乏外洋市集的方法。像华为、小米、VIVO、OPPO这些中国手机品牌，要么靠创新址品，要么靠超高性价比，主动走出洋内市集。我们觉顺利机品牌出海可以分三步：渠说念出海、商标出海、品牌出海。第一步，笔据不同地方的情况拓展渠说念，让居品能到耗尽者目下。在东南亚市集，小米、OPPO、VIVO等通过铺开线下营销渠说念霸占市集；在西欧市集，华为等积极寻乞降运营商诱惑的机会；在非洲市集，以手机经销商为主，线下销售占比很大，传音等靠鼎力促销和售后保障买通渠说念。第二步，结合当地文化搞营销，提高居品知名度，比如缔造子品牌商标、赞助赛事。第三步，知足耗尽者需求，讲好品牌故事。头部手机品牌在东南亚、非洲、西欧、中东欧和拉好意思市集都还是站稳脚跟了，达成了从渠说念、商标到品牌的出海，有望持续提高全球竞争力。

在我们国度的家电行业里，我们觉顺应今恰是中国度电企业大步迈向外洋发展的好机会呢，以后中国品牌在外洋发展可能会更快。这些年，我们国度的家电在原土的出口份额一直在增加，我们以为这就标明中国企业可不仅仅有成本方面的上风，更有研发、供应链、制造等合座产业上的上风。而且家电企业正在外洋各个地区建厂，这样就能把自己的产业才略向外扩展，提高在当地的竞争力。由于居家方面的需求起到了推动作用，全球家电在线上耗尽的比例提高了。中国的家电制造业经过多年的发展和积存，居品的可靠性跟外洋的敌手比起来极少也不差。电商模式让更多的耗尽者能够买到中国的家电居品，这就裁汰了渠说念方面的要求。按照欧睿数据的娇傲，2021年好意思国和英国线上小家电耗尽占比分别是45.3%、59.8%，和2020年基本一样，比拟2019年分别提高了24.6个百分点、37.3个百分点。

ToB的上风行业：在达成国产替代之后构建全球竞争力。

国产替代渐渐成为现实，像水泥、光伏玻璃、玻纤这些行业，限度上的上风很权贵，产量在全球占比那是皆备起始的，企业走向外洋也就理所天然了。收购或者我方建工场出产线，这是企业出海的主要方式，这样作念能让企业在外洋进一步削减劳能源成本，还能找找税收方面的优惠。同期我们以为那些有上风的制造企业（就像工程机械企业）淌若能强化产销一体化，再建立起清闲的经销商体系，就能进一步增强在全球的竞争力。具体来说，在材料这块，我国还是在好几个子行业在全球占上风了。1）水泥行业，我国水泥产量在全球占比高出一半，国内水泥行业的竞争花式很清闲，鸠合度也比较高。笔据中国水泥网的数据，2021年全球水泥产量是43.1亿吨，中国水泥产量占全球的55%，CR3、CR8分别是38%、54%。我们以为水泥行业严禁新增产能，还实行减量置换政策，除了出产线升级和智能化改进之外，国内的龙头企业产能增长可能主要靠向外彭胀，而且“一带一齐”国度的固定财富投资无意还有很大的增漫空间，这有望带来大量的水泥需求。2）光伏玻璃行业，中国事全球最大的光伏玻璃出产地，用十年就完成了国产替代。放弃2022年8月底，全球光伏玻璃的在产产能达到69960t/d，同比增长53.7%；其中中国国内产能是65310t/d，产能占比是93.4%。国内厂家很思扩大产能，但是在国内贪图的压力下，以后可能会有更多国内厂商采用到外洋建厂，在外洋建厂也能匡助公司搪塞反推销，还能找到低成本劳能源和税收优惠。3）玻纤行业，中国玻纤产量在全球产量里的占比一直在上升，2021年好像是66%，和2012年比拟占比提高了9.2个百分点。当今外洋需求在归附，玻纤出口一直很景气，供给端的寡头操纵花式基本上还是形成了。和光伏玻璃一样，玻纤过火成品也受到部分国度反推销政策的影响，这就促使玻纤公司走向外洋。另外，玻纤公司出海大多是自建和收购一齐进行，外洋产能一直在彭胀。

此外，我们以为中国工程机械产业正在冉冉构建全球竞争力，以后可能会出现能赶超卡特彼勒和小松的全球工程机械大企业。回看我国工程机械行业的发展历程，2009 - 2015年完成了中枢零部件国产化替代，治理了发展中的主要阻扰（也即是中枢零部件供应瓶颈的问题），主机厂的制形成本有用裁汰了，国产挖掘机的市集份额马上上升，2008年到2021年上半年，国产挖掘机的市集占有率从8.1%快速提高到70.8%；2016 - 2021年，靠着我国完备的工业供应链以及率先布局灵巧工场带来的成本上风，国内工程机械市集基本达成了国产化替代，国内工程机械居品还是有出口到全球的竞争力了，像三一重工2021年外洋营收占比就达到了23.4%；预测改日，中国工程机械企业外洋彭胀接下来的标的和最主要的效劳点，是达成产销一体化以及建立清闲的经销商体系。出海濒临的挑战：地缘政事和贸易保护主义给我国传统上风行业出海带来难题。2018年以来，许多地方的对中国手机品牌的运营进行适度，中国手机品牌在外洋彭胀时碰到逶迤。同期，在我国处于全球起始地位的光伏玻璃和玻纤等行业，反推销政策往往成为出海的艰苦，只可通过在外洋建厂等办法来缓解。

【ToC 行业-新能源车：出海初扬帆，智能化敲响欧洲大门】

我国能成为全球新能源车第一大市集，这收获于政策推动和手艺逾越。

全球新能源车市集主要鸠合在中国、好意思国、日本、韩国、印度、巴西、加拿大和欧洲七国（英、法、德、意、挪威、芬兰、意大利）。笔据Marklines的数据，2022年1 - 7月，全球14个主要国度的新能源乘用车销量占全球新能源乘用车总销量的85%把握。其中，中国的销量占比达45%，是全球新能源车第一大国。在“双碳”的大布景下，我国新能源车的发展主要受政策快速推动。在补贴、购置税减免等政策赞成下，新能源车凭借低碳环保的上风，快速取代传统燃油车而发展起来。2022年1 - 7月，我国新能源车合座渗入率达到24.5%。同期，我国在中枢锂电板和基础充电门径等方面还是积存了起始上风。一方面，锂电板手艺连续创新突破，我国能源电板装车量快速提高，2022年1 - 7月占全球总装车量的比例达到54%。另一方面，我国充电基础门径也在连续完善，2022年7月我国大众充电桩保有量达157.5万台，环比增加4.7万台，同比增长65.7%。当今我国新能源车市集还是有100多个品牌了。日益强烈的竞争不但促使我国新能源车手艺连续逾越，还让车企把眼力投向全球其他地区。各个新能源车企启动制定出海策略，像蔚来、小鹏、广汽、比亚迪等代表性企业还是率先步履起来，推动我国新能源车出口量快速增长。2022年1 - 8月，我国新能源车出口量达34万辆，同比增长97.4%。

新能源车出海，欧洲是紧迫策略要隘，国内造车新势力的居品在智能化方面上风显豁。

欧洲是新能源车出海的关节策略地，像蔚来、小鹏这类车企在出海波澜里处于引颈地位。当今，我国新能源车出海大多是奔着欧洲、东南亚、日本这些地方去的，而欧洲是各个整车厂出海都思霸占的地方，这主淌若因为：其一，欧洲新能源乘用车的渗入率很高。就拿2022年1 - 7月来说，挪威新能源乘用车渗入率达到了83%，瑞典、芬兰、德国的渗入率分别是45%、32%、22%，耗尽者对新能源车的继承程度高，市集环境很可以；其二，政策推动的力度很大。受到欧盟碳排放筹办以及德国、法国、意大利、挪威、瑞典等国新能源车补贴政策的推动，2022年1 - 7月欧洲新能源车的销量是15.8万辆，这让欧洲成了全球第二大市集。我们知说念小鹏在2020年9月就在挪威推出了G3，蔚来ES8也于2021年9月在挪威上市，这些车企快速开启了全球化布局。

我国造车新势力在手艺方面有上风，出海能掀开品牌新局面。拿挪威、瑞典、芬兰这三个新能源车渗入率排行前三的国度来说，我们能看到在2022年1 - 7月乘用车销量靠前的车型主淌若特斯拉Model Y、大众ID.4、斯柯达Enyaq iV、起亚Ceed/ NIRO、丰田Corolla等。对比发现，除了特斯拉智能化程度比较高之外，其他车型的智能化确立水平都不高。我国的蔚来、小鹏等新势力车企，靠着在智能驾驶、智能座舱以及能源域的权贵上风，居品的概述性能在当地市集很有竞争力。

蔚来和小鹏的居品在智能化方面有显豁上风。拿小鹏P5、蔚来ET7跟欧洲的主要新能源车特斯拉Model Y、大众ID.4、起亚NIRO，还有传统燃油车丰田卡罗拉作比较，中国的蔚来、小鹏智能化程度可比大众、起亚等前边提到的车型高多了。就拿蔚来ET7来说吧，蔚来的NAD靠着1颗激光雷达、11个录像头、5个毫米波雷达以及12个超声波雷达等许多传感器，能够达成包含高速领航辅助在内的21项安全和智能辅助功能。在座舱这块儿，ET7有好多屏幕互动，还有昂首娇傲HUD，而且配上了AR和杜比音响这些开拓，能给东说念主豪华的文娱体验。另外，在能源系统方面，蔚来ET7的CLTC续航里程最多能达到675km，最大功率能到480kW，最大扭矩有850N.m，而且还有配套的换电手艺，充电体验更好。

刚启动出海发展，改日还有不少挑战呢。当今我国的新能源造车企业在出海这件事上才刚刚起步，就拿本年来说吧，蔚来1 - 8月2022年的外洋销量只占总销量的0.9%，小鹏1 - 8月2022年外洋销量占比是0.6%。我们以为中国新能源车出海可能会濒临两个挑战：（1）成本方面：我们发现蔚来和小鹏第二季度整车毛利率分别是16.7%和9.1%，比大众、丰田这些外洋车企第二季度20.8%和16.4%的毛利率低。再思思蔚来ES8在欧洲的售价（54.89 - 63.89万克朗），比国内（47.8 - 63.4万元）还低，再加上运载成本，在外洋销售车型的毛利率就更低了，成本这块压力不小。（2）处事方面：拿小鹏和蔚来来说，在国内有CBD展示中心，还有配套很完善的充电、换电系统，主顾耗尽体验很可以。但是在外洋，充电桩和展示处事中心还莫得大量布局，配套处事门径还不完善。

蔚来汽车：出海磋商展现大花式，用户处事配套也跟上。

蔚来ES8在2021岁首度进入挪威，到当今总计卖出了800多辆。ES8是蔚来最早打入挪威市集的车型，2021年9月就启动录用了。2022年1 - 8月，ES8卖了646辆，从上市到当今一共卖了849辆。蔚来策动在2022年第四季度，在德国、荷兰、瑞典、丹麦同期开启ET7的预售。接下来一直到2025年，蔚来筹办把居品推论到25个国度和地区，像欧洲、好意思国、日本、澳洲这些地方都在筹办之中。换电和处事门径也在快速跟上，策动5年里建1000个外洋换电站。蔚来ES8在挪威录用后，2022年1月就在挪威建了第一座换电站，还在挪威都门奥斯陆开了第一个蔚来中心。之后ET7在多个国度启动录用的时候，蔚来在匈牙利建了换电站和充电桩的出产工场，2022年9月就参加使用了。蔚来筹办在本年年底在欧洲建成20座换电站，好治理后续换电处事的问题。蔚来的换电和处事门径会跟着磋商的扩大快速发展，筹办5年内建4000个换电站，其中四分之一在外洋。

初步构建起一个消散宇宙的用户处事体系。当今蔚来在全球有5个研发中心，它们分别处于上海、北京、好意思国圣何塞、英国牛津以及德国慕尼黑。各个研发中心有着明确的单干，分别负责整车研发、车载文娱系统与电源不竭、自动驾驶、居品想象、式样运营和超跑等研发责任。蔚来在外洋的研发中心标明了其贫乏欧洲、好意思国的预知之明的布局。此外，蔚来还成立了奥斯陆蔚来挪威公司和匈牙利换电工场，到当今为止，总计在全球12个地方缔造了研发、想象、出产和商务机构。

小鹏汽车：外洋市集的拓展速率加速了，在研发端进行全球化布局。

小鹏在2020年就发达启动全球化策略了。2020年9月的时候，G3车型初度进入挪威市集，到了2021年1月，又贫乏丹麦。从那以后，小鹏汽车出海的速率就连续加速，一直在开拓欧洲市集。当今，它的销售范围还是扩展到瑞典、荷兰了。销售的车型有G3、P5和P7，这样就连续地让小鹏汽车在外洋的居品布局更丰富了。放弃目前，小鹏汽车在外洋的累计销量是1115辆，其中G3的销量达到846辆，P7的销量是253辆。本年上半年，小鹏在前边提到的四个国度开了第一家直营店，还和欧洲的大经销商集团——荷兰的Emil Frey NV集团以及瑞典的Bilia集团达成了策略诱惑。这样就能让小鹏汽车的上风车型快速进入当地市集，用直营加上授权的新零卖模式来加速外洋市集的拓展速率。2022年第四季度，小鹏第一款按照全球制造圭臬打造的G9车型启动录用了，以后还策动出口到多个国度和地区呢。

小鹏汽车加速拓展外洋市集，在研发端进行全球化布局。小鹏汽车一直在推动全球化布局，其研发总部设在广州，同期还在北京、上海、深圳以及好意思国的硅谷和圣地亚哥缔造了研发中心，而且在肇庆、广州和武汉布局建立我方的出产基地。其中，硅谷的研发中心主要研发自动驾驶软件，这里有高出一百东说念主的底层算法团队，连续推动小鹏汽车自动驾驶手艺的自主研发。

【ToC 行业-耗尽电子：手机品牌出海的危与机】

2021年，全球手机出货量达16.55亿台，外洋市集占了79.6%。就低端手机市集来说，据IDC统计，300好意思金以下手机的出货量里，外洋市集占85.5%，这市集的空间很大。2015年前后，4G时间来了而且发展得很快。在资金饱胀，还有国内市集竞争中被考据的模式相沿下，那些头部的企业加速了进入外洋市集的速率。像小米、OPPO、VIVO这些中国智高手机品牌，靠着性价比高和营销激进，率先打进了东南亚市集。华为呢，则是走高端道路进入欧洲市集。2019年起，地缘政事冲突成了主要情况，华为就堕入逆境了。在蓝本市集竞争一直很强烈的情况下，2021年启动，小米等厂商又向东欧、拉好意思市集贫乏了。另外，以传音为代表的手机品牌，把功能机行为切入点，在非洲市集深耕。它长远去知足当地对超长续航、给非洲肤色拍照颜面、坚实耐用等需求，市集占有率连续提高，从15年的15%扶植到21年的50%。

性吧论坛

先从渠说念出海，然后商标出海，终末是品牌出海。

昔日十年，科技畛域经历了3G/4G/5G通讯连续升级、手机从功能机发展成智能机、移动互联网兴起等紧要机遇。像华为、小米、VIVO、OPPO这些中国手机品牌，有的靠创新址品，有的凭超高性价比，积极开拓原土除外的市集，先后在东南亚、非洲、西欧、中东欧和拉好意思市集扎下根来，占领新兴市集，完成了从渠说念、商标到品牌的外洋拓展，糟塌了传统市集花式，顺利向全球手机霸主地位发起挑战，开启了一个新鲜的时间。2022年第二季度，荣耀、小米、OPPO、VIVO、传音等中国品牌在全球智高手机出货量里占的比重达到52.4%，国居品牌在外洋也更有话语权了。

我们觉顺利机品牌出海能分红三步：渠说念出海、商标出海、品牌出海。渠说念出海第一步，即是有身手出产居品，还能买通外洋渠说念，让手机居品能顺利进入市集；第二步商标出海呢，即是打造出更耐用、更有特色的商标，把居品和商标牢牢连在一齐；第三步品牌出海，即是依据不同的痛点和需求把居品优化好，给耗尽者提供有引颈性的居品，建立起品牌形象，向全球耗尽者传播品牌故事。

渠说念出海：依据各地情况拓展渠说念，把居品推到耗尽者目下。

外洋各个市集的手机销售渠说念辞别不小。就拿东南亚和印度市集来说，它们的地舆位置、文化都跟中国比较接近，零卖这块主淌若“夫妇妻子店”这种格式，是以淌若思在这卖手机，就得和这些社区零卖市集深度诱惑才行。非洲市集呢，互联网和手机的普及程度低，基础门径也不完善，这就使得运营商没那么大影响力，手机厂商大多是靠经销商来卖手机的。而且那里电商的使用率低，线下营销占了绝大部分，这样一来，当地的“地推”营销作念得比中国和东南亚还利害。再看西欧、北好意思、拉好意思市集，运营商在这儿影响力很大，耗尽者民俗依赖运营商，一款手机能不成进到运营商的渠说念里，就顺利关联到它的出货量了。

东南亚市集：线下营销渠说念铺开以霸占市集。东南亚和印度地区的营销推论模式跟国内很像，小米、OPPO、VIVO连续投资建了好多线下营销点。OPPO就和连锁超市、经销商通常诱惑。公司决定进入这个市集后，为了掀开渠说念，也和东南亚的连锁超市通常诱惑，通过交利润保障金等方法，安排销售东说念主员进驻门店搭展台、搞促销。到2016年，OPPO在越南的促销员还是超3000东说念主了，还有600多个督导和城市司理呢。他们日夕岑岭的时候在店门口搞多样行动，每个月拿出特定的钱请土产货演员，发礼品和宣传页，这样就组建起了一支强劲的销售团队。

小米线上线下相结合：2014年的时候，小米和印度最大的电商Flipkart结成定约，拿着Mi3这款居品贫乏印度，而且试着跟Redington诱惑，在印度南部开辟实体店的销售渠说念。为了把市集进一步掀开，2016年小米又跟印度线上分销商Just Buy Live、富士康的创业孵化中心InnoConn诱惑，一齐去拓展印度的线下销售渠说念。诱惑一建立，小米就在印度一下子新增了5000家实体零卖店，几个月内就扩展到1万家零卖店，线下限度一下就扩大到蓝本的十倍。而且小米针对印度市集想象了直销模式，渠说念商从小米这儿采购，然后按照需求顺利给零卖店供货，很快就占领了印度市集。

西欧市集：要积极寻找和运营商诱惑的机会。据IDC的数据，2021年西欧运营商渠说念的手机出货量差未几占了40%的份额。天然这些年欧洲运营商因为利润减少，补贴一直在降，但像德国电信、沃达丰、O2还有西班牙电信这样的运营商，在欧洲手机市集上仍然是很紧迫的渠说念。华为利用我方通讯业务的上风，跟原土运营商深度诱惑。早在2006年，华为就凭借通讯会聚居品，用和解研发的模式启动和通讯运营商诱惑了，从3G到4G，简直和系数的顶级运营商都有诱惑。在和运营商进行智高手机畛域的诱惑时，华为络续在居品运载、安装、售后珍贵等方面，给客户提供“一站式保姆处事”。就拿售其后说，欧洲开拓制造商一般提供的是每周5天、每天8小时而且还要罕见收高额用度的处事，而华为在签合同到开拓灵通试运行的半年内，提供的是每周7天、每天24小时的免费处事，以此来进一步加深和原土运营商的诱惑。

小米同期开拓零卖和运营商渠说念。2017年，小米进入欧洲的第一站是西班牙市集，它跟亚马逊、家乐福、MediaMarkt和Phone House这些欧洲知名的商家诱惑，提供线上线下的零卖渠说念，西班牙就成了小米在欧洲最大的市集。2018年的时候，为了买通运营商渠说念，小米陆续与香港长江和记集团旗下的3G Group、欧洲零卖巨头A.S. Watson，还有德国电器零卖商MediaMarkt等诱惑，居品消散了奥地利、爱尔兰、丹麦、意大利、英国等市集，把西欧市集全面消散了。

非洲市集方面：传音在非洲靠鼎力促销和售后保障来买通渠说念。非洲市集的基础门径不太完善草榴社区邀请码，互联网、电商的渗入率极低，当地手机市集由经销商主导，线下销售占了很大比例。传音手机2007年进入非洲市集，在非洲构建起纷乱的线下销售会聚，无论是拉各斯的大型购物中心，照旧刚果（金）偏远农村的小夫妇店，传音都深度实行下千里策略，当年就缔造了360个经销商，其中年销售额高出1亿元的有20个；为了强化与经销商的诱惑，传音还邀请渠说念诱惑伙伴进行股权投资绑定。

商标出海：和会当地文化开展营销，提高居品知道度。

各大手机品牌出海时，为了让品牌更出名，能融入当地市集，会笔据不同市集住户的民俗制定营销策略。无论是品牌的读法，照旧缔造子品牌，又或者是告白投放的方式，都全场所地去提高品牌和居品的辨识度与认同度。

从商标的读法，到宣传标语，从土产货的工场，再到慈善捐赠，要打造出让耗尽者能“认得出”且“靠得住”的品牌。华为拓展欧洲市集时发现，由于欧洲的发音民俗，在品牌推论里，“HUAWEI”这个拼音发音一直有艰苦，商标要普及比较难。为治理这个问题，华为授权当地促销员用“Woway”“Wahway”等来推论。小米在印度的告白里用过“印度之米”这种很有亲和力的标语，宣传时说我方75%的零部件是印度原土出产的，收尾许多印度耗尽者就以为小米是印度原土品牌。2020年启动，传音就和和解国百姓署诱惑，相沿其全球解释式样“解释一个孩子（Educate A Child）”，帮非洲百姓儿童改善解释条款，让更多非洲儿童有继承解释的机会。缔造子品牌商标，把极致性价比机型和高端机型离别开。OPPO在2013年景立OnePlus，思打造有私有极简主义想象元素的廉价高性高手机；2018年景立Realme主攻印度市集，更多宣传游戏功能。小米的红米子品牌也雷同。子就介意大利火了。OPPO、vivo2015年进入印度市集时，也分别一次性签约印度板球国度队、买下印度板球超等联赛五年冠名权，通过让板球清晰员穿品牌服装、在体育局面挂告白等方式，很快就打进印度市集了。

品牌出海得治理耗尽者需求，还要讲品牌故事。

从买量导流销售朝着品牌输出搭救，要可爱品牌财富持续且有用的构建。手机出海到了下半场的时候，我们发现品牌的紧迫性越来越受可爱了。通过扶植品牌的道理（meaningfulness）来增强品牌亲和力与赤忱度，靠塑造品牌各别化（differentiation）给耗尽者提供独家居品或处事，极少点积存“品牌财富”，长久地扶植品牌价值。把品牌故事讲好，提高认同感、亲和力还有赤忱度。无论是小米“给耗尽者提供独家居品或处事”的认识，照旧华为靠近西欧认识用户“个东说念主繁盛、待东说念主真挚、左券精神”的价值不雅，像“我们都不完整，但都不思通常。我们都是在我方的路上咬牙对峙、思成为英杰的普通东说念主”这样通过多样渠说念在欧洲市集宣传的品牌故事，都是在发奋找到公司和认识市集共同的信仰与价值不雅，从品牌的角度建立认同感和赤忱度。收拢用户的痛点，作念出各别化，打造有诱导力的居品。我们看到华为在西欧跟徕卡诱惑打造手机高端影像功能；小米防护到印度各邦有22种不同话语后，连续增加系统相沿的话语数目，比许多印度原土品牌相沿的话语还多；传音也针对非洲当地的特质，接连打造了20天超长续航、专属非洲好意思肤算法、防汗防酸手机图层、多卡多待等功能，在市集上广受好评。

手机出海会受到地缘政事的挑战。

2018年起，地缘政事就启动给手机品牌出海形成挑战了。一方面，无论是对华为的适度，照旧像印度这样的地方连续打压中国手机品牌，这都给手机品牌厂商在还是有上风的部分外洋市集带来了难题；另一方面，好意思国、加拿大等市集存在通讯运营商操纵、专利适度和贸易保护等适度成分，中国手机品牌一直很难进入这些市集。贸易保护主义会打压中国品牌出海。看到国居品牌Lyf的市集占有率一齐下降，印度就采纳了许多措施来打压番邦品牌，从而珍贵本国利益。从2020年启动，印度针对中国的小米、OPPO和VIVO等品牌出台了一系列有针对性的适度措施，小米印度公司的大都财富还一度被扣押，VIVO、OPPO也因为税务问题被审查了好几次。2022年7月22日，也有音问说华为旗下的荣耀手机团队要撤出印度了。

【ToC 行业-家电：外洋市集无边，产能输出快于品牌】

外洋市集各别很大，中国企业有渗入的空间。

外洋的家电市集有很无边的远景，中国企业有渗入进去的空间。从永恒来说，外洋家电的限度会一直保持小幅度扶植的景况，大家电的增长速率比小家电更快。从区域方面来讲，西洋依旧是中国度电出口的紧迫市集，单个国度所占的比例更高。亚洲市集有但愿成为中国自主品牌走向外洋的要点区域。我们以为，以后有更多的区域市集等着中国度电企业用自主品牌去开拓呢。从产能向国外扩展，到全球化品牌的发展说念路走向锻真金不怕火，全球化品牌的发展很可能成为中国度电企业改日成长的紧迫路子。

外洋市集不同区域之间各别很大：锻真金不怕火市集限度纷乱，新兴市集有很大的成漫空间。外洋市集的发展空间源于更为无边的市集。住户收入和东说念主口基数这两个成分，不但会决定市集限度的大小，还会决定企业扩大限度、谋求发展的旅途。单个市集的容量是有限的，企业很难让限度效应达到最大。是以，企业必须在全球布局，以达成更大的限度效应。按照世界银行的数据，2021年北好意思有3.7亿东说念主口，欧盟有4.5亿东说念主口，在全球东说念主口里占比并不高，可它们却是全球最紧迫的锻真金不怕火家电市集。从外洋家电企业的发展轨迹看，因为东说念主口基数的适度，很快就会遇到土产货用户需求饱和的情况，企业只可进行国际化彭胀。是以，像BSH - 博世西门子、惠而浦、大金等家电企业只可从单个国度市集走向区域市集，然后再进行更通常的全球化彭胀。

中国有纷乱的耗尽东说念主群基数，这就有了内生发展的后劲，能让专科的家电出产企业更快达成限度经济。中国电子信息产业发展征询院的数据娇傲，2021年我国度电国内市集限度是8811亿元，同比增长了5.7%。中国度电市集连续向纵深发展，这使得不少中国企业在家电畛域成为全球限度起始的企业。不外，中国度电企业的国际品牌影响力还没完全跟上企业限度的发展。外洋家电市集限度接近4000亿好意思元，从全球家电市集来讲，亚太、西欧、北好意思对家电的需求占比很高，以后这几个地方依然会是中国企业走向外洋的要点区域。

全球化的时候区域各别很显豁，中国的自主品牌在西洋市集占的份额还不高。中国度电出口金额在全球占比挺高的，可中国度电企业在全球的品牌份额还有很大的扶植空间。在要点的外洋家电市集里，大家电企业的份额比较鸠合，小家电的份额就分散得多。拿海尔来说吧，海尔比较早就启动在外洋布局自主品牌了，用的是三位一体的外洋策略，2021年在西欧和好意思国，海尔大家电销售量份额分别达到了7.6%和25.4%。不外好多家电企业照旧靠代工模式给番邦企业贴牌出产呢，自主品牌的份额照旧低，在品牌建立方面，中国度电企业还有不少路要走。

要可爱亚洲市集的拉动作用。从区域结构来看，中国机电居品收支口商会2021年的数据娇傲，中国对亚洲其他国度的出口占总出口的34%，对欧洲和北好意思洲的家电出口总和占总出口的53%。追想历史增速，在十三五期间（2016 - 2020年），家电出口年均增速为8.1%，东盟是12.3%，欧洲为10.6%，好意思国事9.6%，它们的阐述优于合座家电出口。沟通到全球宏不雅经济滞胀和零落的影响，欧洲经济显豁受挫，好意思国住户践诺收入受高通胀影响。比拟之下，跟着《区域全面经济伙伴关联协定》（RCEP）的坚毅，东亚、东盟和南亚国度的家电出口可能会进一步增长，亚洲国度仍然是很紧迫的后劲市集。

家电在出口方面竞争力很强，短期的波动不会改变其恒久具有的韧性。

从永恒看，中国的家电出口在全球是有竞争力的。中国度用电器协会的数据娇傲，2021年中国度电出口额达到1044亿好意思元，同比增长24.7%，2010 - 2021年出口额的复合增长率是9.1%。

品牌出海还有很长的路要走，居家需求为品牌出海带来了机会。

中国制造企业正从居品出海迈向品牌出海。中国的家电制造业能追忆到上世纪80年代，其时处于起步期，手艺差，没才略跟国外品牌竞争，海尔、海信、长虹、好意思的等家电企业即是在这个时候成立的。到了90年代，市集越来越敞开，因为有低成本劳能源和原材料供应，中国冉冉成了世界制造业的老迈。那时候的制造企业大多给国外品牌作念代工，居品附加值低，海尔、海信就在这个阶段启动国际化的第一步。2001年中国加入WTO后，外贸发展得很快。为了增强企业的中枢竞争力，拿到更高的居品利润，中国企业启动提高居品研发和创新才略，走自主品牌出海的路。靠着强劲的居品力，再在渠说念、营销等方面下功夫，国居品牌的影响力在这个阶段越来越大。2010年以来，像小米这样的新兴家电品牌启动进入家电市集，跨境电商的发展给许多家电品牌出海带来了机会。一方面，中国企业在把产能往国外转换；另一方面，中邦原土的出口份额还在增加。我们以为这标明中国企业的才略不仅仅成本低，而是研发、供应链、制造等方面的合座上风，而且通过在外洋建厂把产业才略扩展出去，提高区域竞争力，以后有望朝着中国品牌在外洋发力的标的发展。

总的来说，当今中国度电企业产能往外转换比品牌往外扩展的速率要快。主淌若因为外洋市集很难进入，西洋企业和日韩企业在上世纪80 - 90年代就在亚洲市集有很强的影响力了，在发展早期就得到了耗尽者对品牌、居品可靠性和性价比的认同，更早地占据了认识市集耗尽者对品牌和渠说念的知道，比较清闲的市集环境让中国企业再进入这些市集时濒临更多困难。外洋居家需求的波动确乎让需求更难预测了，不外也让市集结构发生了更大的变化。中国企业的供应链很清闲，而且家电制造业经过多年的发展和积存，居品可靠性不比外洋敌手差。天然外洋原土的渠说念照旧很难进入，但是外洋电商平台、跨境电商这些路子能让更多耗尽者战争到中国度电居品，裁汰了品牌和渠说念方面的要求，是以我们以为疫情之后是中国度电企业在外洋大步发展的好机会。居家需求推动全球家电线上渠说念的发展。线下耗尽天然在全球家电耗尽里照旧占主导地位，但是居家需求推动了线上渠说念的发展，渠说念的变化带来了新的增长机会。从目前全球家电末端零卖渠说念来看，渠说念多元化的趋势一直在持续，线上电商渠说念快速发展，也让外洋家电销售愈增多元化。我们以为电商能有很大发展的主要原因是：（1）2020年以来居家需求快速增长，让耗尽者对线上购物的知道加速了；（2）线上线下渠说念和会，线上配套门径加速发展；（3）高频次的小家电线上耗尽带动了低频次的大家电线上耗尽；（4）价钱更实惠；（5）可采用的品类很皆全。

从历史情况看，思要切入外洋市集不是件容易的事，并购能够加速对外洋市集的渗入。

望望外洋家电行业的那些龙头企业的变革就知说念，当原土市集越来越饱和，通盘行业冉冉走向锻真金不怕火的时候，外洋的这些龙头企业都会鼎力加强中恒久的全球策略布局，去开拓外洋市集，寻找外洋的增长机会。凭借本国货币的上风，用多样种种的方法积极地在外洋市集布局，增强在外洋原土的制造和销售才略，终末构建出更均衡的区域收入结构，而且通过全球化出产让合座的筹办效率得到扶植。中国的企业在外洋建厂和收购这两方面同期发力，加速全球产业布局。我们能发现国内家电企业在外洋布局的速率也变快了，像海尔、好意思的、海信这些中国度电企业，2016年之后就陆陆续续加速了国际化进度。就拿海尔来说，到2021年底的时候，在全球还是有30个工业园、122个制造中心了，还在好意思国、波兰、俄罗斯、印度、菲律宾、伊朗、巴基斯坦等地方建了出产基地。在外洋建厂的话，居品能离市集更近，这样就减少了出口的用度和物流的时候，居品在成本上就更有竞争力了，还能裁汰供应链成本，让资金盘活的周期变短。与此同期，中国的家电企业还会并购外洋的优质资源，得到外洋品牌在手艺、渠说念、出产等方面的后果，快速地进入当地市集，靠着外洋锻真金不怕火品牌的影响力来扶植我方公司的品牌形象和全球影响力。家电企业在昔日的几年里通过外洋并购，把国内企业在居品制造方面的优秀才略和外洋企业在品牌方面的强劲竞争力很好地结合起来，推动国内企业朝着高端化转型，也让品牌走向国际化。

通过并购切入市集的难度越来越大了，以后思在西洋市集打响品牌得恒久发奋才行。我们以为呢，一方面，外洋并购能让国内企业的品牌头绪更多元化，把外洋品牌引进中国，弥补国内家电企业在高端品牌方面的欠缺；另一方面，外洋并购能让公司快速进入我方不擅长的畛域，在短期内就突破在外洋渠说念、品牌资源才略方面的瓶颈，快速达周至球化发展的策略认识。1. 靠外洋锻真金不怕火品牌扶植公司品牌形象。2. 提高全球影响力。获取外洋品牌在手艺、渠说念、出产制造等全球渠说念方面的积存，让中国度电企业在全球的影响力和概述竞争力得到扶植。3. 得到专利手艺，带动研发升级。获取外洋锻真金不怕火的家电手艺专利，能有用拓宽家电企业在外洋的专利布局。4. 协同扶植概述效率。以采购分享为基础，手艺分享为辅助，制造分享来扶植居品品性，渠说念分享来促进居品相互渗入，从而更大程度地扶植概述效率。

但得知说念，锻真金不怕火市集里的优质财富越来越少了，以后思进入的话得恒久发奋才行。西洋市集还是很锻真金不怕火了，各个国度的耗尽者很分散，而且绝顶偏疼土产货物牌。一方面呢，收购西欧当地的品牌是进入西欧列国市集的一条捷径。外洋的家电巨头很早就启动全球布局了，西洋企业最早即是用并购的办法进入细分市集的。在国内企业里，海尔收购了Candy之后，在西欧的市集份额就大大提高了。另一方面，就像韩系家电企业那样，继承原土化运营这种生效慢的方式，依靠建立外洋研发中心、耗尽者打听征询所去了解耗尽者的需求变化，连续在品牌营销和居品手艺升级高下功夫，冉冉地提高市集份额。总的来讲，当今外洋家电市集上好的并购对象未几了，通过并购进入市集越来越难了，而搞原土化运营也得恒久经心筹办才行。

以后家电产业链会再行构建，价值链会更受可爱。

外洋宏不雅经济存在的深头绪经济问题，正冉冉通过供给弱、通胀高和增长低这些情况暴透露来。全球有越来越多的国度，无论是主动照旧被迫，都在加速产业链、供应链的重塑。全球化濒临着更多挑战，连续有发达国度和新兴经济体启动制定我方国度新的产业发展磋商，思减少对外洋供应商的依赖，让供应体系愈加原土化，而且加强对外资的审查和对本国产业的保护，诱骗本国制造业追想。1）中国度电出海的产业上风：在这样的布景下，我们以为家电产业全球化的恒久走向不会改变，供应体系寻求更低成本、销售体系寻求更大市集的趋势也不会改变。不外在外洋重塑本国供应链的压力之下，中国企业可能会加速构建在外洋原土的制造和供应才略。凭借中国在家电产业价值链（东说念主才、专利、中枢零部件、工业数字化等）方面的上风，以及线上平台发展带来的切入机会，在家电价值链里打造更强的中枢竞争力。

2）家电企业改日出海照旧会碰到挑战：在外洋原土化方面，家电企业得更长远地去了解外洋的交易环境、用户需求，构建品牌，搭建外洋销售与处事体系，还要真的融入当地原土文化，中国企业在这些事上还有很长的路要走。

【ToB 行业-材料：水泥紧跟一带一齐布局，光伏玻璃玻纤领跑全球】

水泥这块，收支口的限度不大，在“一带一齐”上有长远的布局。

水泥主要靠内需，收支口量都不大。按照Wind的数据，2021年我们国度的水泥产量是23.6亿吨，同比下降了1.2%；2020年我国的水泥熟料产量是15.8亿吨，同比增长了0.03%。2021年的时候，我国水泥和熟料出口量是220万吨，入口量则是2772万吨。我国的水泥大体上是自产自销，跟产量比起来，收支口量在表不雅耗尽量里占的比例都比较小。

咱国度的水泥产量在全球占比超一半呢，国内水泥行业的竞争情况比较清闲，企业鸠合程度也挺高的。按照中国水泥网的音问，2021年全球水泥产量是43.1亿吨，中国的水泥产量在全球占了55%，这都过半了，中国事全球主要的水泥出产和耗尽的地方。从国内市集的情况来看，2021年CR3、CR8分别是38%、54%，中建材集团在市集里占的份额是第一，能达到20.2%。因为产能有适度，宇宙水泥熟料的产能好像就在18亿吨高下，近10年水泥企业的合座熟料产能没如何变，除了那些大企业里面整合，通盘花式还是很清闲了。

在减量置换这个大布景下，那些龙头水泥企业到外洋发展的情况越来越多了，主淌若去“一带一齐”沿线的国度。中国水泥网统计的数据娇傲，到2021年年底的时候，中国的水泥企业在外洋还是有4502.6万吨的水泥熟料产能投产了，和上一年比拟增长了4.3%；还有2185.5万吨的水泥熟料产能正在建立当中，加起来总计是5902.4万吨。就拿2021年年底的数据来说，海螺水泥、华新水泥、红狮控股这几家企业还是投产的水泥熟料产能分别是1094.3万吨、743.7万吨、620万吨，在总的投产产能里占比分别是24%、16%、14%。从2021年年底国内水泥企业在外洋正在建立的熟料产能散播来看，那些大型企业还有比较大的增漫空间，而且主要都鸠合在“一带一齐”国度。我们以为，在水泥行业里是严禁新增产能的，而且实行的是减量置换政策，除了对出产线进行升级和智能化改进之外，国内的龙头企业在产能增长这方面可能主淌若向外扩展。另外，“一带一齐”国度的固定财富投资也许还有很大的增漫空间，这就有但愿带来比较大的水泥需求。

光伏玻璃：在手艺与限度上全球起始，龙头企业正积极在东南亚市集布局。

2021年国内光伏玻璃产量同比增长了41.5%，这比全球光伏新增装机的增速要高。卓创资讯和我们统计的数据娇傲，到2021年12月底的时候，全球超白压延玻璃正在出产的产能日熔量是45910吨，同比增长38.4%。淌若按照一年330天满产、成品率为80%、全年莫得冷修技改产能来估算的话，2021年末全球超白压延玻璃在产产线的年产能好像是1212万吨，践诺产量差未几是1061万吨，同比增长41.5%。从同比增速来看，2015 - 2019年全球光伏玻璃产量的同比增速平均是12%，比全球光伏新增装机增速低25%。因为受到“531新政”的影响，光伏玻璃在2018 - 2019年的产量同比惟有个位数的增长，这让2020年的供求失衡变得更严重了。2021年呢，因为行业新增产能比较多，再加上光伏装机需求有压力，光伏玻璃产量的增速又比新增光伏装机的增速高了。2022年前八个月，我国光伏玻璃产量是966万吨，同比增长46.4%，一直保持着高速增长。

中国事全球光伏玻璃产量最大的国度，仅用十年就达成了国产替代。2006年之前，光伏玻璃行业需求少，进初学槛高，国内的光伏玻璃居品还没产业化，那时的光伏玻璃市集基本被法国圣戈班、英国皮尔金顿（后被旭硝子收购）、日本旭硝子、日本板硝子这四家番邦公司操纵，国内光伏玻璃简直全靠入口。2006年，福莱特糟塌了国际巨头在国内光伏玻璃手艺和市集上的操纵，成为国内第一家、全球第四家光伏玻璃居品通过瑞士SPF认证的企业，让光伏玻璃国产化了。之后10年里，国内的光伏玻璃企业连续研发手艺、新建出产线，从依赖入口变成了替代入口，国外企业也陆续退出了光伏玻璃市集。

到2022年8月底的时候，全球光伏玻璃每天的在产产能达到了69960吨，跟上年同期比拟增加了53.7%。这里面呢，国内的产能是每天65310吨，在全球产能里占的比例是93.4%。当年新燃烧、复产、冷修的产能分别是每天20500吨、3050吨、650吨。国外的产能是每天4650吨，最近燃烧的产线是福莱特（601865 CH/6865 HK）在2021年2月燃烧的一条日产1000吨的产线。超白压延光伏玻璃的竞争花式是两超多强。按照卓创资讯和我们的统计，放弃2022年8月末，福莱特在国内的超白压延光伏玻璃产能是每天15000吨，信义光能的产能是每天14900吨，分别在全球产能里占23.0%、22.8%。前两大企业（CR2）加起来占45.8%，前五家企业（CR5）加起来占61.5%。跟2010年比起来，CR2提高了12.8个百分点，CR5提高了3.3个百分点，而且福莱特和信义光能一直占着前两名的位置。2010年排在第三到第五名的企业里，惟有南玻当今还在前五名里，昔日十年，龙头企业扩大产能的速率显豁比其他企业快。淌若把信义光能在马来西亚、福莱特在越南的产能也算进去的话，福莱特全球的超白压延光伏玻璃产能即是每天17000吨，信义光能是每天16800吨，分别在全球产能里占24.3%、24.0%，CR2就更高了。笔据我们的统计，信义光能和福莱特在22 - 25年筹办新增的产能都高出每天25000吨，有但愿进一步清闲双龙头的花式。我们以为，在接下来的几年里，这个行业里双龙头的地位可能很难被改变，不外第二梯队企业的数目和所占的比例可能会有一定的增加，而且跟着国内供给方面的竞争越来越强烈，外洋产线的布局也许会给改日的供给花式带来一些变数。

国内有贪图压力，以后可能会有更多国内厂商到外洋建厂。当今国内的光伏玻璃厂商里，惟有福莱特和信义光能在外洋有出产线。福莱特在越南有2条日产1000吨的出产线在出产；信义光能在马来西亚有1条日产900吨和1条日产1000吨的出产线在出产，还有2条日产1000吨的出产线正在建立，筹办2023年陆续启动出产。除了这两家，外洋的Interfloat和Borosil分别在德国和印度有日产300吨和450吨的光伏玻璃产能。其他国内厂商方面，2018年金晶科技文书在马来西亚缔造全资子公司，策动投资建1条日产500吨的薄膜光伏组件背板玻璃出产线和1条日产500吨的TCO前板玻璃出产线。目前这个式样的背板玻璃出产线在2022年1月还是得胜燃烧，TCO前板玻璃出产线正在给世界最大的薄膜光伏组件厂商First Solar（FSLR US）送样测试，有望在2022年底到2023年启动批量供应。同期，2021年金晶科技在三季度讲演里说，公司策动在马来西亚新建1条日产1000吨的光伏玻璃出产线，这条出产线有望2023年投产。2022年3月，旗滨集团文书策动投资31.2亿元在马来西亚建2条日产1200吨的光伏玻璃出产线，式样建立周期是16个月，算向前期准备等时候，有望在2023 - 2024年投产，到时候国内厂商在外洋的光伏玻璃产能有望达到日产9300吨。国内产能贪图越来越弥留，外洋需求又一直很繁华，以后可能会有更多国内厂商沟通在外洋布局光伏玻璃出产线。

国内的光伏玻璃厂商搪塞反推销的办法之一即是在外洋建厂。我国光伏玻璃企业主要向好意思国、欧盟、日本以及东南亚等国度和地区出口。这几年，欧盟、好意思国、印度等都对中国的光伏玻璃企业实行了反推销政策，这对国内企业出口有一定影响，具体如下：1）2015年，欧盟决定对中国光伏玻璃企业征反推销税和反补贴税，2020年又决定把这个政策再延伸5年；2）2017年，印度声称要对从中国出口到印度的光伏玻璃征收52.85好意思元/公吨到136.21好意思元/公吨的反推销税，这个税一直收到2022年8月17日；3）2018 - 2019年，好意思国先后出了4份针对中国的“301打听”清单，光伏玻璃在“301清单3”里，从2019年5月9日起，它的附加关税从10%涨到了25%（之后好意思国偶尔会针对这个清单发豁免示知）。福莱特在越南建了出产基地，通过越南的子公司向欧盟出口光伏玻璃，这在很大程度上减少了贸易摩擦的不利影响。我们以为以后淌若别的国度还搞反推销，国内可能会有更多光伏玻璃厂商到外洋建厂来搪塞。不外我们也发现，从2020年启动，印度还是对从马来西亚入口的光伏玻璃征5年的反补贴税了，是以在外洋建厂也不成保证详情能逃匿其他国度的反推销政策。而且，因为光伏组件的产能大部分也在国内，是以以清朗伏玻璃企业的扩产筹办照旧得看组件厂如何布局。短期内，外洋建厂照旧补充国内产能，不成替代国内产能。

外洋建厂的一个紧迫推动成分是那里有低成本劳能源，还有税收优惠。国内东说念主工成本一直在涨，这样一来，东南亚等国低成本劳能源的上风就更显豁了。而且，国内公司到外洋注册建厂的话，还可能享受到一些优惠政策呢。福莱特公告说，它的子公司福莱特（越南）有限公司得到当地批准了，从启动盈利的第一年起的四年里无须交企业所得税，之后的九年里企业所得税减半征收；金晶科技公告称，它在马来西亚注册的公司拿到了当地审批的“5 + 5”年所得税豁免优惠政策。信义光能在马来西亚的子公司，目前所得税率是24%，不外它有权就合经验期内产生的合经验老本开销取得投资税减免，来抵免应课税溢利。旗滨集团天然公告要在马来西亚投资建光伏玻璃产线和石英砂出产基地，但因为这个式样的投资主体是其境内子公司郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司，是以旗滨集团在马来西亚的子公司当今并莫得税收优惠政策。

卓创资讯音问，2019 - 2021年我国光伏玻璃出口量差未几清闲在200万吨，增速慢主淌若国内光伏装机需求很旺（增速比全球合座增速高），而且“531新政”之后产能投减速，使得2019 - 2021岁首国内光伏玻璃有一定的供给不及，是以光伏玻璃产量先供应国内组件厂商。从占比看，我国光伏玻璃产量连续增长，光伏玻璃出口量在国内总产量里的占比从2016年启动一直下降，2022年前8个月出口量占比是15.1%。从出口均价来说，因为居品结构和汇率不一样，不成顺利跟国内价钱换算对比，不外两者的变化趋势大体相通。在入口量这块，90%以上的光伏玻璃产能都在国内，是以我国每年光伏玻璃入口量很少，最多的2021年也就入口了10.6万吨，其他年份好像在2万吨把握。

从公司收入的角度来说，2022年上半年，福莱特的境外收入是14.1亿元，信义光能的境外收入是20.2亿港元。这在它们各自的总收入里占比差未几，福莱特是19.3%，信义光能是20.9%，不外这两家公司境外业务的发展走向不太一样。在2015 - 2018年的时候，福莱特的境外收入一直在减少，从13.3亿元减少到了9.4亿元。2019年启动，福莱特加大了在北好意思和亚洲其他地方的业务开拓力度（这一年收入同比分别增长了252.8%和58.4%），它的境外收入就启动回升了。跟着越南的两条日产1000吨的出产线在2020年和2021年先后投产，福莱特的境外收入在2021年涨到了23.3亿元。但是从收入占比来看，福莱特的境外收入在其总收入里的占比一直鄙人降，从2015年的45.4%降到了2022年上半年的19.3%。和福莱特比起来，信义光能的境外业务收入一启动比较少，2016年惟有6.5亿港元，好像是福莱特的一半。不外在2016 - 2021年期间，信义光能的境外收入从6.5亿港元持续增长到了33.8亿港元，这段时候的复合年均增长率是38.9%；境外收入占比从2016年的10.9%快速上升到2018年的19.9%，主淌若因为它在马来西亚的两条出产线分别在2016年和2018年投产了，从那以后，信义光能的境外收入占比就保持在20%把握了。

玻纤：限度上风很显豁，龙头企业带头搞国际化布局。

1990年的时候，国内第一条无碱玻璃纤维池窑拉丝出产线启动投产了，这就开启了玻纤行业的第一代手艺编削。在发展早期，我国玻纤行业大多是用坩埚出产法来出产的。这种方法得经过二次融化，这不但让能源二次糜费了，而且单机产量低，出产成本还高。1990年，我国玻纤行业从日本引进的第一条全套手艺装备的无碱玻璃纤维池窑拉丝出产线在珠海建成并投产，这就开启了玻纤行业第一代手艺编削。和坩埚拉丝法比起来，池窑拉丝法有不少上风，像工序浅近了、能耗裁汰了、用的铂铑合金少了、概述出产成本低了，还能知足多种品种的需求等，这就让通盘行业的出产成本显豁下降了。到了21世纪，中国掌捏了大型池窑拉丝出产线的想象和建立手艺后，就有了池窑拉丝出产全过程的装备和耐火材料的配套供货才略，于是新一轮大型池窑建立的飞腾就来了。“十五”期间，我国玻纤产量的复合增长率高达37%，“十一五”期间复合增长率达到22%。我国玻纤产量的增长主淌若因为无碱玻璃纤维池窑拉丝出产线投产了。在这期间，巨石陆续建成了5条，粗纱产能快要60万吨，在全球玻纤工业里起引颈作用，泰山玻纤、重庆国际的产能也快速彭胀。到2011年底，我国玻纤产量谢世界产量里占的比重达到了57%，出产效率和居品性量都显豁提高了，中国玻纤行业里龙头企业的竞争力也马上扶植了。

中国玻纤产量在全球产量里所占的比例一直在提高。中国玻璃纤维工业协会的数据娇傲，2021年中国玻璃纤维纱的产量达到了624万吨（这里面池窑纱和坩埚拉丝的产量分别是580万吨和44万吨），同比增长15.3%，这个增速是近十年里最快的，2012 - 2021年期间的年均复合增长率是9.0%。另外，中国纤维复材网的数据标明，2021年全球玻纤产量是950万吨，在这当中，中国玻纤产量占全球产量的比例好像是66%，跟2012年比拟，占比提高了9.2个百分点，从这就能看出全球玻纤产能一直在往中国转换。

外洋需求回升让出口一直很景气，不外部分高端居品照旧得靠入口。笔据中国玻璃纤维工业协会和海关统计数据平台的信息，2001 - 2008年，中国玻璃纤维及成品的出口量从11.2万吨快速增长到120.8万吨，这期间的复合年均增长率（CAGR）达到了 +40.4%。之后的7年里，出口量简短清闲在120万吨高下，每年的出口均价好像是1600好意思元/吨。从2016年启动，我国玻璃纤维及成品的出口量又启动较快增长，天然2020年有比较大幅度的下滑，但是2021年需求快速归附，使得出口量同比增长了49.3%，达到168.3万吨。2022年启动出口依然很景气，尽管8月单月出口量和金额同比下降了，但总体来看，前8个月出口量和出口均价同比分别增长了28.2%和1.3%，外洋的高需求在一定程度上对消了国内玻纤价钱的下落。在入口方面，我国玻璃纤维及成品入口量最高的时候是2010年（25.7万吨），之后跟着玻纤产能逐渐向中国转换，入口量总体是下降的趋势。不外从入口均价来看，我国玻璃纤维及成品的入口均价一直在上升，而且比出口均价高，2022年前8个月入口均价是7320.9好意思元/吨，舍弃关税等成分的影响，主要照旧因为目前我国像高端电子纱/布这类单价高的居品仍然依赖入口。

出产线投钱许多，出产比较固定，供给这边还是是寡头占大头的情况了。玻纤这行财富方面比较“重”，按照中国玻纤工业协会的说法，新建1万吨的产能往往要投差未几1亿元（高端居品出产线单产能投钱更多），而且玻纤出产线开窑后，得贯穿出产8到10年，中间很难裁汰出产负荷来养息产量（因为不正常停窑会多出不少成本），是以玻纤供给比较固定。中国纤维复材网的数据娇傲，2021年中国巨石在国内和全球的产能占比分别是36%和24%，这样算的话能得出当今国内玻纤产能好像是全球产能的2/3，和产量占比差未几。国际复材（没上市）的招股书里提到，2020年中国巨石、好意思国OC、日本NEG、泰山玻纤、重庆国际、好意思国JM、山东玻纤总计占了全球玻纤总产能的72%；从中国纤维复材网可知，2021年产能排行前五的玻纤企业加起来就占了全球玻纤总产能的71%，行业的鸠合程度又提高了。从国内市集来看，卓创资讯的数据标明，放弃2022年8月末，中国巨石、泰山玻纤、重庆国际在国内的在产产能分别是220万吨、99万吨、91万吨，这三家加起来的CR3达到了61%；山东玻纤、长海股份、邢台金牛（没上市）的在产产能分别是43万吨、30万吨、27万吨，这六家加起来的CR6达到了75.9%。无论是全球照旧中国国内，玻纤供给这边寡头操纵的花式差未几还是形成了。

自建和收购同期进行，玻纤的外洋产能一直在扩大。2011年的时候，中国巨石在埃及成立了全资子公司巨石埃及，还开启了第一条年产量8万吨的无碱玻璃纤维池窑拉丝出产线。这然而我们国度玻纤行业里，第一个在境外自主独资建立的无碱玻纤池窑拉丝出产线呢，这条出产线在2013年11月就发达燃烧了。从那以后，中国巨石又分别在2016年6月和2017年9月，让一条年产量8万吨和一条年产量4万吨的出产线燃烧，这样公司在埃及的年产能就达到20万吨了。2019年5月，中国巨石在好意思国建成并投产了一条年产量9.6万吨的玻璃纤维池窑拉丝出产线，这就意味着公司的全球产能达到29.6万吨了。2021年，中国巨石的埃及子公司和好意思国子公司，分别有15.7亿元和9.7亿元的收入，净利润分别是4.1亿元和0.2亿元，好意思国子公司还达成扭亏为盈了呢。2021年，中国巨石又发布公告说，要投资3.4亿好意思元建一条年产量12万吨的玻璃纤维池窑拉丝出产线，同期策动投资0.6亿好意思元对第一条8万吨的出产线进行冷修技改，把它的年产能扶植到12万吨。淌若这些式样都顺利完成的话，中国巨石在埃及的年产能就能达到36万吨了。

在我国，玻纤纱外洋产能排第二的是重庆国际。到2021年底的时候，它的外洋年产能有15万吨，这个量就比中国巨石少极少。不外呢，中国巨石是我方投资建立外洋产能的，重庆国际一启动是靠收购来布局外洋产能的。2011年的时候，重庆国际从欧文斯科宁（OC）那里把巴西卡皮瓦里玻璃纤维有限公司买了下来，就有了巴西的出产基地，启动搞国际化策略了，它主要面向南好意思洲的市集。这个产线在2012年冷修改进之后，年产能能达到5万吨。2013年8月，重庆国际通过它在香港的子公司，买了巴林王国阿巴桑玻璃纤维有限公司60%的股权，这样出产基地就扩展到中东了，能更好地处事中东、印度和欧洲市集。当今公司在巴林有两条产线，年产能有10万吨。笔据国际复材招股说明书，2021年公司在巴西和巴林的子公司分别收入5.4亿元和6.9亿元，净利润是1.6亿元和1.5亿元。除了中国巨石和重庆国际之外，2022年7月，威远至诚复材在泰国得胜让一条年产5万吨的玻纤池窑拉丝智能制造出产线投产了，主要出产顺利纱、毡纱这些居品，这会和它在泰国年产2.5万吨的玻璃纤维短切毡出产线形成链条式的出产模式。还有，泰山玻纤在2017年和印度古吉拉特邦签了备忘录，策动投资建一条年产8万吨的玻璃纤维出产线；泰山玻纤在马来西亚也有玻纤产线的建立筹办，不外到当今这两个式样都没什么新音问。

产业链的诱惑很紧密，玻纤和成品一齐联动出海。前边我们说过，威远至诚复材在泰国的玻璃纤维纱出产线，会和它在泰国的短切毡出产线形成链条式出产。能看出来，玻纤纱和成品的联动出产是行业发展趋势的一种。国际复材的招股书娇傲，除了巴西和巴林有玻璃纤维纱出产基地之外，公司在好意思国和摩洛哥还有风电多轴向织物的出产基地，这样就能更好地把公司居品推论给外洋客户。2014年的时候，没上市的恒石基业启动建立埃及出产基地，经过好多年发展，当今还是建成了年产能6万吨的玻纤织物出产线，2020年的收入好像是2.9亿元。另外，恒石基业在好意思国南卡和土耳其泰基尔达分别有一条年产能好像1万吨的玻纤织物出产线。2018年，热塑和热固复合材料的先进出产企业华好意思新材（没上市）在埃及成立了华好意思埃及公司，当今还是有15条CFRT单向带、2条特氟龙带滚压和2条复合布出产线。卑鄙玻纤织物和成品在隔邻布局产能，能够和中国巨石在埃及的出产线形成很好的联动。2020年，华好意思新材得到了中国巨石授予的“2020年度国外最大热塑复合材料客户”的牌子。

玻纤过火成品和光伏玻璃一样，也被部分国度的反推销政策涉及。好意思国在2019年5月10日启动，对从中国入口的玻璃纤维罕见加征25%的关税，而且2022年好意思国公布的第一批关税豁免名单里莫得玻纤。欧盟对玻璃纤维、玻璃纤维织物、玻璃纤维网格织物都要征收反推销税，不外税率比光伏玻璃稍低（最高能到75.40%）。另外，土耳其对从中国入口的玻璃纤维也征收反推销税，税率在24.50% - 35.75%之间。但和光伏玻璃不一样的是，当下我国在外洋的玻纤基地也受到一些反推销和反补贴的影响。像欧盟对从埃及（中国巨石）入口的玻纤纱征收20%的反推销税和13.1%的反补贴税，欧盟和印度曾经对从巴林（重庆国际）入口的玻纤纱开展过反推销和反补贴打听（其后撤案了）。

外洋需求繁华，让玻纤公司境外收入大增。2013年启动，中国巨石的境外收入（不含其他业务）一直在增长，收入增长速率的变化和宇宙玻纤及成品出口金额增长速率的变化差未几，这主淌若因为公司产能扩大，还有外洋出产基地接踵投产。2022年上半年，中国巨石境外收入达到45.9亿元，同比增长67.2%，这就说明了玻纤行业出口形势很好。2021年，重庆国际境外收入是29.7亿元，同比增长39.1%，其合座收入限度好像是中国巨石的一半。按照我们上头提到的中国巨石和重庆国际境外子公司的情况，2021年中国巨石和重庆国际的境外主要子公司收入分别是25.4亿元和12.3亿元，分别占各自境外收入的41.0%和41.7%。

外售的方式有许多种，国际航路运力吃紧，这使得运载用度率一个劲儿地往飞腾。按照国际复材招股说明书里说的，它的居品外售模式有FOB、CIF、CFR等好几种呢。这些模式的区别主要就在收入如何证实、合同价钱是几许、运脚和保障费由谁承担这些方面。2019 - 2021年的时候，重庆国际外售和内销的运载费率分别是4.4%/7.3%/10.1%和6.9%/6.1%/4.3%。外售运载费率一直在涨，主要即是因为国际航路运力弥留，出口海运的价钱不停地在涨。

【ToB 行业-工程机械：从追逐到超越，有望构筑全球竞争力】

中国工程机械产业的发展能分红三个阶段：其一，2009 - 2015年期间，我国工程机械产业把中枢零部件达成了国产化替代，这样就治理了发展中的主要阻扰，也即是中枢零部件供应上的瓶颈问题；其二，在2016 - 2021年的时候，靠着我国完备的工业供应链，还有率先打造灵巧工场所产生的成本上风，国内的工程机械市集在国产化替代上达到了很高的程度，国内的工程机械居品还是有出口到全球去竞争的才略了；其三，中国工程机械企业在外洋彭胀的时候，接下来的标的以及最关节的效劳点即是要达成产销一体化，而且建立清闲的经销商体系。

第一阶段：用国产中枢零部件替代，治剃头展的关节阻扰。

2009 - 2015年的时候，恒立液压这样的国产零部件企业冉冉作念到了国产替代。按照CCMA的说法，像发动机、液压系统这种中枢零部件，在合座营业成本里好像占45%。是以呢，在中枢零部件还莫得真的国产化的时候，外洋供应的零部件又贵，供应还不清闲。液压油缸在挖掘机械里是极度中枢的零部件。恒立液压的招股说明书里提到，2010年的时候，天然外资品牌还是在中国建厂了，但还有好像30%的挖掘机专用油缸是从外洋入口的。恒立液压这类国产零部件供应商，靠动手艺创新有了突破，冉冉让中枢零部件达成了国产替代，这对工程机械行业快速发展起到了保障作用。

主机厂的制形成本能通过中枢零部件国产化有用裁汰，国产挖机售价也会随之裁汰，居品竞争力得以扶植。恒立液压在2021年国内挖机油缸的市占率是62.38%，和2018年的50.82%比拟提高了11.56个百分点。铁甲二手机网的信息娇傲，2022年8月二手挖机销售的均价仅是2018年1月的49.3%，二手挖机价钱的走势也能代表新机价钱的走势。

国产工程机械企业里像三一重工这样的，因为中枢零部件国产化，成本得到优化，营收增长很快，盈利才略也稳步上升。液压油缸国产化了，这就补上了零部件供应不及的问题，国内工程机械主机厂的制造限度也变大了。而且主机厂的采购成本也有用裁汰了。就拿三一重工来说吧，在零部件国产化的这段时候里，它的挖机业务毛利率在2011年是27.1%，到了2017年就提高到40.6%了，可挖机的销售平均价钱却从50.8万元/台降到43.9万元/台了。价钱下降可能会让市集需求变大，再加上中国基建和房地产发展得很红火，三一重工挖机业务的营收从2011年的104亿元涨到2021年的418亿元了。

原土企业的市集竞争力因为中枢零部件达成国产替代而有用增强，国产挖机的市集份额也马上提高。国产工程机械产业链的手艺才略一直在突破，这让国产工程机械的市集竞争力连续扶植。2008年到2021年上半年，国产挖机的市集占有率从8.1%很快涨到了70.8%，三一的市集份额也从2008年的4%扶植到2021年上半年的26.3%。

第二阶段：靠清闲且全面的供应链体系和智能制造工场来构建成本上风。

2020年启动，西洋那些发达国度的PPI指数就一个劲儿地往上升。为啥呢？因为筹办环境还有地缘政事这些方面的影响，全球供应链的效率变低了，原材料和燃料的价钱一直涨，东说念主工效率也裁汰了，这些成分就让西洋发达国度的PPI指数一个劲儿地往上走。淌若以2012年1月为基期的话，到2022年5月的时候，好意思国、英国、德国、欧盟27国的PPI指数分别是134、131、144、146，而中国的PPI指数才109呢，这就标明中国在成本端有比较强的上风。

国内有些基础原材料和燃料，它们的自产才略挺强的，价钱涨幅比西洋低多了。就拿能源煤和螺纹钢价钱来说吧，2022年10月7日的时候，国内能源煤每吨126.08好意思元，可纽卡斯尔能源煤每吨399.40好意思元，差未几是国内价钱的3倍呢。2022年4月，欧盟和好意思国的螺纹钢价钱，分别达到了每吨1420好意思元和1280好意思元，跟国内同期每吨765好意思元的价钱比起来，高出了快要1倍。在工程机械里，钢铁顺利、障碍占出产成本的比例好像是20%，钢价有上风的话，很可能会带来比较显豁的成本上风。

中国的工程机械制造行业先一步启动布局智能化灵巧工场了，这能提高出产效率，减少对东说念主力的依赖。三一重工的灯塔工场大量期骗视觉识别、工艺仿真、重载机器东说念主这些先进的工业和数字手艺，产能提高了70%，制造周期减少了50%，工艺合座自动化率也大大提高了。这个公司以灯塔工场建立为要点，把数据会聚与应用、工业软件建立与应用、历程四化作技能，让管控更详尽，有筹办靠数据，应用有场景。2022年上半年，有28家灯塔工场的建立在激动，累计还是有18家灯塔工场建成而且达到产能，东说念主工成本降了许多。中联重科也在发奋加速出产制造向智能化升级，智能园区、智能工场、智能产线建立都缓缓达成了。国度智能制造试点的“挖掘机械智能制造示范工场”还是全线投产了，里面有4条无东说念主化的“黑灯”产线；混凝土泵送机械、工程起重机械、基础施工机械、农业机械、工程车桥、中高端液压油缸等主机和零部件的智能制造工场产线建直立在有秩序地进行。还是投产的塔机、搅动车、关节元器件（液压阀）等智能工场的产能一直在增加，智能制造产业集群差未几形成了。

中国工程机械企业成本上风很显豁，出口额增长得绝顶快。原土的龙头企业在全球的竞争力一直在变强，2021年外洋营收占比大幅提高了。中国供应链清闲，外洋市集形势好，原土企业全球竞争力连续扶植，像三一、徐工、中联、柳工这些主要的原土工程机械企业，2021年外洋营收占比都大大增加了。就拿三一来说，2021年它的外洋营收占比还是达到23.41%了。

第三阶段：彭胀的关节在于产销一体化和清闲的经销商体系。

我们以为，中国工程机械企业在外洋彭胀时，下一步得朝着达成产销一体化以及建立清闲的经销商体系这个标的走：1）出产供应体系要消散全球。从小松官网的贵寓能看到，到2021年的时候，小松有76家工场散播在全球好多地区呢。其中有9家大母厂是出产开发一体化的，创新才略强，效率也绝顶高；22家母子工场体系负责全球居品的整机安装，剩下的27家工场负责供应原材料和零部件，这样就合座组成了一个强劲的、不分国界的出产供应体系。这是小松在外洋拓展了半个世纪才有的后果，根基很牢，刚进入这个行业的竞争敌手短期内根底追不上。2）销售处事会聚的根基要清闲。就拿卡特彼勒来说吧，它用的是独家代理商轨制，代理商会聚遍布全球，历史根基极度平稳。卡特彼勒的代理商往往实力很强，赤忱度也很高，和卡特彼勒诱惑的时候最长的都高出85年了。是以，有这两个特质的小松和卡特彼勒在2015 - 2022年上半年之间，全球市集占有率的限度大体上保持清闲。

国内的工程机械企业全球化的出产供应体系还是有了初步的容颜，正在发奋完善经销商和处事体系。拿三一重工来说，2006 - 2012年的时候，公司差未几把全球化的出产体系弄好了，到了2022年，全球化的研发体系也布局完成了，还一直实行“以我为主、原土筹办、处事先行”的筹办策略。放弃2021年底，除了普茨迈斯特的外洋渠说念，公司还是建立起外洋市集渠说念体系，这个体系包含30多家外洋子公司和搭伙公司、140多个我方的渠说念网点，还有300多家优秀代理商诱惑伙伴。公司推动责任主说念主员土产货化和原土筹办，当今好意思欧印等外洋行状部的土产货化比例高出了90%。公司下鼎力气大幅增加处事东说念主员、处事车辆、处事网点等资源，把外洋各个区域的配件中心完善起来，提高外洋配件的供应才略，很有但愿打造处事第一品牌。

我们以为，中国工程机械行业里的龙头企业还是有在全球进行拓展的才略了。产业链的配套才略在连续提高，居品线也越来越丰富，制造才略相同在扶植，这样一来，中国工程机械的龙头企业就有了全球竞争力。以后中国的工程机械厂商得进一步把居品线完善好，在全球加大销售和处事方面的布局，我们对中国工程机械行业在全球的竞争力很有信心。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资提议。如果思要使用斟酌信息，请稽查讲演原文。）

精选讲演开始：【改日智库】草榴社区邀请码。